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市值不及海天2% 内外交困的加加食品为何“打酱油”

2019-12-02 16:44:08   
近日,加加食品发布公告称,因涉嫌信息披露违法违规,公司及其股东湖南卓越投资有限公司分别被证监会处以40万元的罚款。违规风波不断外,加加食品业绩问题也令人担忧。2012年,加加食品成功登陆a股市场,被冠

酱油行业最近有点忙。两大酱油公司之一的海地美食产业的市场价值超过了房地产巨头万科,引发了热烈的讨论。然而,另一种“酱油第一股”佳佳食品的表现停滞不前,股价疲软。最近,深圳证券交易所因涉嫌违规而对其进行了质询。“两桶油”不禁问佳佳的食物怎么了。

近日,加拿大食品宣布,该公司及其股东湖南卓越投资有限公司因涉嫌违反信息披露法律法规,分别被中国证监会罚款40万元。在此之前,加拿大食品公司已经收到了深圳证券交易所对“非法对外担保”和“取消增加实际控制人持股计划”的多次询问,这已经造成了负面的麻烦。

除了不断的违规浪潮,加拿大食品的表现也令人担忧。

2012年,佳佳食品成功登陆a股市场,荣获“中国酱油第一股”称号。在资本市场的帮助下,加拿大食品率先将竞争对手上市,本应变得越来越强大。然而,多年来一直存在业绩停滞的问题,这让人们感叹。调味专家陈小龙告诉蓝鲸子午线:“加拿大食品战线过长,重点不突出,所谓的大单产品战略发展不佳。许多因素导致加拿大食品落后。”

商业表现停滞不前,收入被竞争对手挤垮。

“酱油第一”佳佳食品成立于1996年。主要经营酱油、食用植物油、醋、鸡精等产品。它是中国著名的调味品企业。

公开数据显示,在上市前三年,加拿大食品企业的净利润增长迅速。然而,上市后,加拿大食品的表现几乎停滞不前。2012年至2018年,加拿大粮食收入分别为16.57亿元、16.78亿元、16.85亿元、17.55亿元、18.87亿元、18.91亿元和17.88亿元,比7年前增长不到8%。净利润从1.76亿元变为1.15亿元,没有增加而是减少。

相比之下,其竞争对手海地美食行业在2014年上市,收入为98.17亿元。2018年收入达到170.34亿元,居行业领先地位,是加拿大食品的近十倍。净利润也从20.9亿元增加到43.6亿元,收入净利润翻了一番。此外,从2016年到2018年,何谦香精行业的收入从7.7亿元增加到10.56亿元。从2012年到2018年,中举的高科技收入从17.54亿增加到41.66亿。

收入净利润没有增加,加拿大食品的综合毛利率也落后于行业。据统计,2018年调味品上市公司的整体毛利率平均约为42.93%,而佳佳食品的毛利率为26.26%,远低于行业平均水平。

一方面是自我停滞,另一方面是竞争对手的快速发展。“第一批酱油”佳佳食品上市后,其表现为何几乎停滞不前,并被竞争对手海地美食行业远远甩在后面?

针对加拿大食品的绩效问题,蓝鲸记者联系了加拿大食品公共关系部及相关负责人。截至新闻稿,加拿大食品没有回应。

错过高端产品,“大项目”仍在进行中。

对于调味品来说,产品和渠道是成功的关键。在这两个方面,海地美食行业表现良好,而相比之下,加拿大食品并不理想。

就产品而言,酱油也是主要的焦点。海地风味产业与加拿大食品的毛利率相差很大。2018年,海天风味酱油产品毛利率达到50.6%,处于行业优先水平,而佳佳酱油由于其长期低端路线,毛利率仅为34.28%。

在产品结构上,海天美食产品多样丰富,既有高端产品,也有主流流行产品,可以全方位覆盖不同层次和口味。仅酱油产品,海地美食行业就有59种不同系列和规格的单一产品。

事实上,过去加拿大的产品线也很长,有数百种产品,但中低端产品太多了。加拿大食品公司董事长杨真叹了口气,“这与产品差异化无关。许多产品需要一步一步减去。”

为了迎头赶上,加拿大食品公司已经开始开发大型单一产品的战略。正如杨真所说,销售100种没有特色的产品比销售不同的产品要好。Gaga将逐步进行战略调整,淘汰一些销量低、利润低的产品,扩大单个产品并使其规模化,将“原创酿造”转化为品牌。

然而,目前添加大块食物的策略似乎仍在进行中。近年来,酱油和食用油的加入推动了高利润单一产品如“鲜面条”和“原汁原味酿造”的推广。由于此类产品推出较晚,高端酱油市场早已被海天、李金积、大厨邦等品牌占据,销售渠道已经分布在二、三线城市。添加高端酱油没有明显的竞争优势。从市场表现来看,佳佳食品酱油的销售近年来没有达到预期,所谓的高利润产品远不如同行。

此外,就消费情景而言,加拿大食品也略有匮乏。“面条是佳佳食品制作的新鲜产品。然而,就消费场景而言,吃面条所需的酱油太少,这也限制了该产品的销量。相反,销售额超过20亿元的海地美食产品用途广泛,可用于各种烹饪方法。”陈小龙说。

关于产品问题,此前,加拿大食品总经理刘焦涌曾公开回应,“近年来,公司一直忙于扩大规模和市场,但未能跟上最关键的产品。产品培育不够,产品变化不够”。

渠道薄弱:经销商不到竞争对手的三分之一

就在主要市场和渠道的发言权而言,两者之间的差距甚至更加明显。

目前,国内调味品销售渠道仍集中在离线。佳佳食品主要分布在二、三线城市和县、乡(镇)市场,至今经销商仅发展了1400多家,集中在华东和华中地区。截至2018年底,海地美食的销售网络已在全国330多个地级市实现100%覆盖,共有4800多家经销商,是加拿大食品数量的三倍多。

虽然经销商也是主要的经销商,但海地美食行业采取了提前订货、先付款、严格控制经销商的方式。正因为如此,海地美食行业多年应收账款为0,库存周转天数也处于行业最低水平,产能利用率高。

佳佳食物不同于其他食物。它主要是独家出售的。2017年,该公司对一些高端产品采取“先交货后付款”的方式,并开发了团购餐饮等渠道。这导致公司“经营活动现金流量”逐年下降,而应收账款却大幅增加。2017年,净现金流为284万元,同比下降99%。应收账款9726.6万元,增长40%左右。

截至9月24日,加拿大食品的总市值为47.12亿元,不到海地市场价值的2%,而海地美食的总市值为2994.17亿元。

行业分析师认为,自上市以来,加拿大食品不仅未能抓住行业发展的红利,而且在产品定位和渠道布局上也出现了偏差。与此同时,同行公司海天香精业和何谦香精业正在不断优化产品结构和渠道布局,逐步扩大与加拿大的差距。

国内外困境:多元化并购屡遭失败

内部正面临业绩停滞的困境,外部增长措施收效甚微。

近年来,加拿大食品(Canada Food)一再通过外资并购寻求新的增长点,但一再失败。目前,加拿大食品(Canada Food)仍在重组其主要金枪鱼捕捞资产的过程中,该行业担心收购也会因该公司涉嫌非法披露信息而受阻。

2018年3月12日,佳佳食品发布停牌通知,称该公司计划收购大连远洋捕捞金枪鱼捕捞有限公司(以下简称“金枪鱼捕捞”)100%股权,估计交易价格为48亿元。加拿大食品(Canada Food)收购金枪鱼渔业一度被外界质疑为“吞蛇吞象”,当时其总资产和净利润分别为28.79亿元和20.59亿元,资本流量不足。

最近,加拿大食品公司及其控股股东因涉嫌非法披露信息而被罚款,这可能导致金枪鱼收购发生变化。

事实上,这并不是加拿大食品公司第一次被阻止收购。在此之前,加拿大食品经历了许多并购失败。

为了拓展在线销售渠道,2015年5月,佳佳食品以5000万元人民币持有楚云电子商务51%的股权。据了解,云厨房电子商务主要经营鲜肉、冷却肉配送和零售商品。由于云厨房电子商务公司未能盈利,佳佳食品于2017年12月以0元的价格转让了其51%的股份。

2017年4月,佳佳食品计划收购Hot Sister Food有限公司100%的股份,经过6个月的谈判,由于各方利益不同而落空。

主营业务管理不善,并购经常失败。恐怕佳佳食品要走出业绩低迷的困境,回到酱油的第一份还是有点困难。

战略定位专家许熊俊认为佳佳食品应该专注于主营业务。多样化转型不应进行得太快。只有主营业务稳定,才有利于佳佳的发展。

资料来源:蓝鲸金融

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